政策实锤780亿险资率先发力!下个连板王 或从83只“纾困概念”中产生

摘要
【政策实锤780亿险资率先发力!下个连板王 或从83只“纾困概念”中产生】今年下半年以来,资本市场波动加?#32446;?#27665;企融资难、上市公司股权质押风险敞口暴露。在此背景下,为优质民企纾困,成了资本市场的关注焦点。

  今年下半年以来,资本市场波动加?#32446;?#27665;企融资难、上市公司股权质押风险敞口暴露。在此背景下,为优质民企纾困,成了资本市场的关注焦点。

  据证券时报11月15日报道,险资正密集设立纾困专项产品。截至目前,国寿资产、太平资产、人保资产、新华资产、阳光资产均已设立化解股票质押风险专项产品,保险业5只专项产品目标总规模合计达到780亿元。

  有业内人士表示,险资介入比较积极,目前还只是少数保险公司设立该类产品,预计未来一两周,包括平安、泰康等险企可能会纷纷设立相关产品,总规模将有望超过1000亿元。

  从目前来看,已设立的专项产品,均根据银保监会印发《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》的要求,为那些由于股权质押而暂时出?#33267;?#21160;性困难但是有前景、有市场、?#23633;际?#20248;?#39057;?#20248;质上市公司及其股东提供长期资金支持。

  东方金诚首席金融分析师徐?#24615;?#35748;为,整体来看,政策引导下,未来保险资金入市体量会进一步加大规模,这将有利于提振资本市场信心。保险资金体量较大,按照目前其总规模15.71万亿来算,即使保险资金运用余额中权益类资产占比提高1个百分点,亦能为资本市场带来千亿元增量资金。

  国泰君安11月13日研报显示,A 股上市公司几近“无股不押?#20445;?#27665;营企业股权质押风险凸显。中登公司数据显示,截至 2018 年 10 月,两市 3485 家公司存在质押,占比约98%,质押总市值约为 4.3 万亿,市场质押股数占总股本约为 10%。

  进入 2018 年后,由于 A 股走势?#20013;?#19979;行,质押总市值下降的同时质押数量明显上升,若股价?#20013;?#19979;挫或震荡幅度过大,高质押比例的上市公司大股东将面临被强制卖出风险,股权岌岌可危。

(?#35745;?#26469;源:国泰君安证券)

  而目前地方国资平台、券商、险资、公募基金四类资金积极参与到纾解上市公司股票质押困?#36710;?#34892;动中,总规模超 2000 亿。

  而四大类型的资本给予上市公司纾困的方式可谓是“各显神通?#20445;?/p>

  地方国资

  ?#28909;?#22320;方国资和金控平台主要通过过桥贷款、委托贷款、债权收购、股权收购等方式纾解股票质押困?#22330;?/p>

(?#35745;?#26469;源:国泰君安证券)

  券商

  券商则尚未出现非常清晰完整的方案,但未来的模式可能为券商通过资管产?#20998;?#25509;接手困境企业股权,并与大股东约定两类条款,一类是与上市公司商定收益保底和回购问题,保证券商资金不出现亏损问题,

  另一类是收益分成问题,公司股价?#38505;?#21518;,券商可能参与收益分成,分成比例视双方?#27010;?#24773;况而定。

(?#35745;?#26469;源:国泰君安证券)

  保险资金

  而保险资金的纾困模式包括直接股权投资、明股实债或叠加债转股。

(?#35745;?#26469;源:国泰君安证券)

  公募基金

  而公募基金可能综合运用债转股、协议转让、股权重组、债务重组等市场化方式参与到民企纾困中去。

(?#35745;?#26469;源:国泰君安证券)

  部分存在股权质押风险但?#23454;?#36739;好的标的已迎价值重估契机。根据国泰君安证券研?#23458;?#35745;,若从量化角度分析,根据公司属性、质押比例、平仓价/参?#25216;?#19977;个维度进行潜在纾困对象的整理。

  共有 83 只个股符?#20808;?#31867;筛选条件:条件1:公司为“民营企业?#20445;?#26465;件 2:质押比例较高,排名为最高的前15%;条件3:平仓价/参?#25216;?#36739;高,排名为最高的前 15%

(?#35745;?#26469;源:国泰君安证券)

  机构:

  政策实锤在夯实反弹基础

  而对于整个大盘来说,民企纾困还被机构视作“政策实锤?#20445;?#26159;在夯实市场反弹的基础。海通证券荀玉根表示,10月21日以来我们一直?#24247;鰽股有望迎来年内幅度最大的反弹,主要逻辑是跌得深、估值低、政策强。目前投资者对政策面依旧存有疑虑,我们梳理近期政策可见,民企纾困政策正在不?#19979;?#22320;,经济下行?#38590;?#21147;有望?#33322;狻?/p>

  借鉴历史,2010、12、13、16年市场均出现过政策微调催化的反弹行情,2010年7月初货币政策微调,新增信贷放量,市场7-11月反弹,上证综指反弹幅度达35%。

  2012年11?#29575;?#20843;大召开,推动改革预期提升,12/12-13/2上证综指反弹25%。

  2013年6月“钱荒”后央行政策放松,叠加7月国常会研究部署拉动国内?#34892;?#38656;求, 13/7-9月上证综指反弹23%。

  2016年1月新增信贷达2.5万亿,地产政策利好不断,2016/1-4月上证综指反弹16%。这四次反弹平均涨幅25%,?#20013;?#26102;间均值61个交易日,接近3个月。

  而对于反弹,海通更看好中小创,该机构表示,这次有望出现力度可观的反弹。反弹阶段中小创板块弹性更大,中小创今年以来跌幅大、估值处在底部区域、直接受益于政策利好,中小板指、创业板指目前PE(TTM)分别处在2005年以来从低到高2.6%、1.2%的分位。

  当前政策正解决中小企业融资困境,股权质押风险有望进一步化解,中小创里科技类行业符合中期转?#22836;较潁?#22914;通信5G等。

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